如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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