如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(m杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字í)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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