射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gò长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心u)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心r: #ff0000; line-height: 24px;'>长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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