在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。1ma等于多少a，1ua等于多少ap>

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员1ma等于多少a，1ua等于多少a也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)1ma等于多少a，1ua等于多少a终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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