2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下(xià)，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏(fú)设(shè)备行业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分(fēn)析(xī)，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料(liào)成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市(shì)公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业(yè)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业(yè)第(dì)2。公司在(zài)去年电池(chí)片环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸(cùn)电(diàn)池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利润增(zēng)速(sù)居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企(qǐ)业代表(biǎo)之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持(chí)续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先(xiān)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的(de)上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况(kuàng)。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变(biàn)器全球(qiú)出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料(liào)硅片价格自(zì)高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利(lì)的(de)影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下(xià)行(xíng)趋势(shì)，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一(yī)季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局面，在(zài)清理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读