在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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