在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(du夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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