近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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