大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuá华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约n)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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