财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dà早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗i)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zh早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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