财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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