“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的低基(jī)数，4月的(de)出口增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今(jīn)年“一(yī)带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上(shàng)就可(kě)能对(duì)冲美欧日出(chū)口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出(chū)口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增速(sù)快速(sù)上升，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统观(guān)察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的(de)突(tū)破口仍在(zài)于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不(bù)过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出(chū)口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分源于(yú)去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对(duì)同比(bǐ)的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可(kě)在(zài)一段时间内支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半导体周期(qī)影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一(yī)路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了(le)越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作用(yòng)，那(nà)么(me)如(rú)何去评估这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出(chū)口的韧(rèn)性(xìng)可能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可(kě)能(néng)是抢占欧(ōu)美(měi)日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国(guó)的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个(gè)百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模(mó)最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对(duì)标(biāo)2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速(sù)情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设272小时是几天，72小时是几天几夜023年10国(guó)对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩减少的进(jìn)口份(fèn)额(é)中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速(sù)预测(cè)，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三年，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观和(hé)悲(bēi)观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们(men)对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美欧(ōu)有可能(néng)在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风险，主要来(lái)自(zì)于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数(shù)据和(hé)中国向各(gè)国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还(hái)较大(dà)，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这意(yì)味着(zhe)我(wǒ)们(men)基于“一(yī)带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的不(bù)确定性72小时是几天，72小时是几天几夜，可能(néng)在今年下半年、也(yě)可(kě)能在明年，若后者出(chū)现，那(nà)么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经济(jì)体经济增(zēng)长不及预期，对外需(xū)拉动不足(zú)。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风(fēng)险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

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