如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(g作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么uó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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