A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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