财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q田井读什么字，畊和耕的区别2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处田井读什么字，畊和耕的区别于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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