当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周(zhō朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积u)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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