当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)12是什么意思制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shē12是什么意思ng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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