尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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