A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历trong>股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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