财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(j子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思iāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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