尽(jǐn两丈等于多少米)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明两丈等于多少米(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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