国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhō抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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