公(gōng)募基金交(jiāo)易结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商(shāng)结算模式(shì)之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博道(dào)基金、广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达(dá)中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的推出也吸引了(le)行(xíng)业各方目光，据业内人士透(tòu)露(lù)，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的基金(jīn)产品之外，其(qí)他券(quàn)商(shāng)、基(jī)金公司也在关(guān)注研究这一(yī)新的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目前基金(jīn)结(jié)算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类QFII结(jié)算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算模式是最早出(chū)现也(yě)是(shì)最为成熟的基金结算模(mó)式。到(dào)了(le)2017年，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)启动(dòng)试点，成为基金公司撬(qiào)动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易(yì)结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一(yī)年(nián)持(chí)有期混合是(shì)首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品的(de)券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极(jí)研(yán)究这一新的业(yè)务。”一位业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的(de)“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这(zhè)种模式下，资金存放(fàng)在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账到证(zhèng)券(quàn)公司。这(zhè)也(yě)成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一(yī)般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托管银(yín)行，在券商开立(lì)的资(zī)金(jīn)账户无需实际上的银证(zhèng)转账存入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚(xū)头寸(cùn)资(zī)金的方(fāng)式进行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的(de)交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金(jīn)场(chǎng)内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易(yì)结算(suàn)模式的(de)交易(yì)前端控制、验资验(yàn)券的(de)优点，同时资金结算由托管行完成，解决了(le)部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题(tí)，一(yī)定程度上调动了(le)托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方差(chà)异(yì)化的需求，也印证了券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾券(quàn)商与基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融(róng)机(jī)构为(wèi)广大投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步(bù)分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突(tū)破了现行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类模式(shì)的创新点，平安基金总结(jié)为三(sān)大(dà)方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金无需三(sān)方存(cún)管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对接对(duì)账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结(jié)算模(mó)式，公募基金采用类(lèi)QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪(nǎ)些优劣势？也是投资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售端上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常申(shēn)购赎回都通过(guò)券商(shāng)完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完(wán)成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可有效防控(kòng)异(yì)常交易(yì)和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托管银(yín)行结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加(jiā)强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与(yǔ)券商渠道商业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了(le)商(shāng)业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分析(xī)称(chēng)，“相(xiāng)较券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式，公募(mù)类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士认为，对(duì)于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可(kě)以兼顾(gù)资金使(shǐ)用效率与风(fēng)险控制(zhì)两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同(tóng)时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了(le)三？存(cún)管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，可优化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安(ān)基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的主要(yào)优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司(sī)资(zī)金(jīn)账(zhàng)户，仍(réng)然存放(fàng)在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管行(xíng)和券商打通。通过(guò)“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行(xíng)和券商打通(tōng)，免去银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解决了(le)普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账(zhàng)资(zī)金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期费(fèi)用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离(lí)，证(zhèng)券公司(sī)前(qián)端验资验(yàn)券可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模(mó)式(shì)与托(tuō)管人结算模式一(yī)致(zhì)，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人(rén)、托管人与券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决(jué)于投资(zī)组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日常投资运营(yíng)管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式(shì)的关注(zhù)度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的(de)限(xiàn)制仍有(yǒu)待解决(jué)等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基金公司人(rén)士表示，这(zhè)类业务(wù)具备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比较托管(guǎn)行结算(suàn)模式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时(shí)激发银行(xíng)、券(quàn)商双方的销(xiāo)售力度，同时(shí)在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先发优势(shì)。

　　博时(shí)券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制仍有(yǒu)待解决(jué)，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式(shì)会(huì)保持(chí)高度关(guān)注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士更有(yǒu)信心，认(rèn)为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结模(mó)式、托管人结算模式均有比较(jiào)优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额留存在(zài)托管账户，无(wú)需(xū)银(yín)证(zhèng)转账；对(duì)证券公(gōng)司(sī)提(tí)高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托(tuō)管(guǎn)行和(hé)券商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司来(lái)说，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算模式(sh十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ì)下的场内交易前端验(yàn)资(zī)验券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系统(tǒng)改动(dòng)较大(dà)，如在系统直连(lián)、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者(zhě)从(cóng)业内了解到，也有一些(xiē)银行(xíng)、券商(shāng)对此也抱(bào)有积极态(tài)度(dù)，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从(cóng)单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模式(shì)发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自(zì)公募(mù)基金诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到(dào)目前已25年(nián)了，仍然是目前公募基(jī)金(jīn)结算的(de)主流模式(shì)。这一模(mó)式是，基金(jīn)管理(lǐ)人租用券商的交(jiāo)易(yì)席位直(zhí)连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算(suàn)进行资金(jīn)和证(zhèng)券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今已历时5年(nián)有余。随着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业(yè)务(wù)高速发(fā)展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全(quán)部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进(jìn)入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就(jiù)表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金等产(chǎn)品类型上，券十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模(mó)式的(de)发展。据一位业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，现阶段券商结(jié)算模式在中(zhōng)小基(jī)金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获得(dé)银行渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式能(néng)有效推动券商和基金公(gōng)司的合作关系，有(yǒu)助于中小基(jī)金(jīn)新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示(shì)，券结(jié)模式保有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前是(shì)小公司为主，现(xiàn)在(zài)也(yě)有一些大公司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会(huì)是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算(suàn)模式的发展，已经从(cóng)“拼(pīn)数量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量(liàng)”时(shí)代：发展的(de)边际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策(cè)略与市场环境(jìng)及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契(qì)合(hé)度”。券商结算模式(shì)，将基金(jīn)公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期利益深(shēn)度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质(zhì)，”持(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思chí)续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司会受益(yì)于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思