国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān均码一般是什么码，均码一般是什么码数)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)均码一般是什么码，均码一般是什么码数。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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