近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕因为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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