5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的(de)公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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