北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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