核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复(fù)的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较(jiào)高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资(zī)的成本相(xiān指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好g)对较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较(jiào)大(dà)的(de)不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投(tóu)资(zī)收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的(de)分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下(xià)滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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