金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，半夜被C醒是一种什么样的感受居民储蓄释放速度较慢半夜被C醒是一种什么样的感受。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护(hù)银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 半夜被C醒是一种什么样的感受