5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物(wù)行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的(de)基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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