财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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