近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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