一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新(xīn)发基金(jīn)中(zhōng)占据主流(liú)，存(cún)量产(chǎn)品也超过了机(jī)构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认知(zhī)，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和(hé)行业ETF跟踪效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股(gǔ)民转(zhuǎn)基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)高(gāo)市场交易活(huó)跃度(dù)，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资(zī)者(zhě)成为“主(zhǔ)力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成立的(de)37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个(gè)人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新(xīn)发(fā)权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人(rén)投资者比(bǐ)例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超(chāo)过了机构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投资者占比的(de)变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前(qián)，权(quán)益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如(rú)雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠(dié)加(jiā)全行(xíng)业(yè)指数(shù)相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人投(tóu)资者认知(zhī)，从而(ér)使个人(rén)股(gǔ)票占比的(de)大幅提升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国泰(tài)基金(jīn)也分析(xī)，今年以(yǐ)来A股市场(chǎng)持续回(huí)暖，投资者(zhě)情(qíng)绪比较(jiào)积极，新发产品募资环境比较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个(gè)人投(tóu)资者的(de)青睐(lài)。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而(ér)来(lái)，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大(dà)概(gài)率更(gèng)高，相对于个股来说，也(yě)能更好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市(shì)的ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对于(yú)时间成本(běn)的(de)把控(kòng)较(jiào)严格，在(zài)看准投(tóu)资(zī)机会(huì)后，更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)去申(shēn)购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行业或主题(tí)ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年数据看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比也(yě)呈现明(míng)显的震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品中平(píng)均占比为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持有比例(lì)平均分(fēn)别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占(zhàn)比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成为(wèi)过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构(gòu)占比。

　　分600毫升等于多少斤水，800ml是多少水结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而个人投资者(zhě)占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高(gāo)点回落只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍在扩张态势(shì)中，个人投资者在行业(yè)或主题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也(yě)是在增长的(de)，这一(yī)数据(jù)更代表了机构投资(zī)者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投(tóu)教工作在发挥作600毫升等于多少斤水，800ml是多少水用。”李沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程(chéng)中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资(zī)者(zhě)都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试(shì)。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了(le)资产组合配置(zhì)中的(de)一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于(yú)近(jìn)年来行(xíng)业轮动(dòng)加快(kuài)，而宽基ETF可以帮(bāng)助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风险偏(piān)好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)也随之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升(shēng)。

　　基(jī)煜(yù)研究也表示，近五年市场成交热(rè)情的提升(shēng)带来(lái)了A股市场的大幅发(fā)展，个人投资者(zhě)入市规(guī)模激增，而(ér)在经历了多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操作难度较高的(de)2022年(nián)之(zhī)后，投资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有(yǒu)了更清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热(rè)点(diǎn)轮动较快，新的(de)投(tóu)资领域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度(dù)较高，因而(ér)逐步获得个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资者(zhě)对于β收益的认知(zhī)将越(yuè)来越(yuè)深入，近几年可以看到更多投(tóu)资(zī)者会基于(yú)大势(shì)选择宽基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药(yào)等，因(yīn)此行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃(yuè)度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票(piào)ETF市(shì)场的交投活跃(yuè)度也呈现(xiàn)明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场个人占比超(chāo)过机构(gòu)，有利于股民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风(fēng)险，提升(shēng)交易活(huó)跃度，长远可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股民转化而(ér)来，个人(rén)投资者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明(míng)、成(chéng)本低廉且相比个股可(kě)以更好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险更(gèng)分散(sàn)波动也(yě)更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)ETF投资上(shàng)可能交易频率更(gèng)高，也更容(róng)易(yì)受到市(shì)场(chǎng)消(xiāo)息的影(yǐng)响，这对于(yú)我们(men)基金(jīn)管理人的持续运营和投(tóu)资(zī)者陪伴(bàn)都提(tí)出了(le)更高(gāo)的要求(qiú)。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比(bǐ)可能会带来更(gèng)活跃(yuè)的交易，并带来更(gèng)有(yǒu)吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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