自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。<我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意/p>

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意