随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎn鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点g)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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