A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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