大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔、预期(qī)转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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