自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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