在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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