当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(m远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ó)较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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