北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xi五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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