大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期(qī)相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策利(lì)率期(qī)货合约交易商周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货的押注(zhù)，今年(nián)降息的可(kě)能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可能性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块略显分(fēn)化(huà)。期货(huò)日(rì)报(bào)记者观察(chá)到，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期(qī)货(huò)能源(yuán)首席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一(yī)分化的根源还是原料(liào)端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在(zài)美(měi)国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价10彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方92元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单(dān)边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏(xià)聪(cōng)聪解释(shì)说，煤(méi)化(huà)工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因(yīn)素的影响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下(xià)调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端(duān)不佳，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需求(qiú)受到(dào)影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身品种的产能(néng)投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值中枢不断下(xià)移(yí)，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)，煤(méi)化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种(zhǒng)面(miàn)临较大(dà)投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到(dào)低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半年全球原油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日(rì)，主要(yào)来自(zì)于中国需求复(fù)苏的持续；同时美国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预(yù)期大(dà)幅下(xià)降，主要源自(zì)原(yuán)油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但沙特(tè)能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在(zài)原(yuán)油(yóu)及(jí)成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无(wú)弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前(qiá彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方n)国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力煤市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化(huà)，或(huò)低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期(qī)之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

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