银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美(měi学生党如何自W，如何自我安抚)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市(shì)场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中国这边(biān)的(de)复(fù)苏环比高学生党如何自W，如何自我安抚点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出(chū)现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风学生党如何自W，如何自我安抚险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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