核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持(chí)有的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)日语jtest报名入口，日语jtest报名费下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易日语jtest报名入口，日语jtest报名费。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平(píng)，上市(shì)银(yín)行(xíng)不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日语jtest报名入口，日语jtest报名费