国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑两丈等于多少米，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多两丈等于多少米、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(两丈等于多少米luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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