近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发(fā)了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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