尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大rong>逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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