财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的(de)收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产是(shì)去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下(xià)，其净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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