钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推(tuī)出(chū)第(dì)一(yī)代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股(gǔ)票(p红楼梦多少字iào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1红楼梦多少字.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参(cān)数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在(zài)岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠电池(chí)落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.红楼梦多少字94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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