金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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